在家居消费这个万亿级的庞大市场里，成都富森美家居股份有限公司（简称：富森美，股票代码：002818.SZ）无疑是一个独特的存在。在地产下行的当下，这家以家居卖场运营为主业的公司，却依然能保持相对稳健的步伐，甚至开始在数字化和新零售的浪潮中展现出“逆周期”的成长性。

富森美绝非一个简单的“收租公”，其背后深藏的商业逻辑、进化路径，以及对行业趋势的精准把握，正使其成为家居产业链条上不可忽视的“变现王”。

核心引擎：地产红利与平台赋能下的“卖场模式”

富森美最被外界熟知，也是其立身之本的，是其家居卖场的专业运营模式。

简单来说，它扮演的是一个大型家居建材展销平台的角色。通过自持和租赁物业，富森美建设并运营高品质、大规模的家居建材专业市场，随后将商铺出租给家具、建材、软装等各类家居品牌商和经销商，收取租金和服务费。从2002年在成都成华区开出首个创下当时“中国单体最大”记录的建材装饰材料市场，到如今坐拥超百万平方米自有商场的行业巨头，富森美已深耕家居行业23年，其核心资产是分布在成都市的多个建材、家居、软装卖场。

这套模式在过去二十年中国地产和消费升级的红利期，无疑是“躺着赚钱”的生意。但如果仅仅是“收租”，那富森美也就泯然众人矣。其精妙之处在于，它不仅仅是物理空间的提供者，更是价值赋能者。富森美通过统一的市场管理、营销推广、品牌招商以及专业的运营服务，提升了品牌的销售效率。它像一个“孵化器”，帮助品牌商从小到大，也像一个“聚合器”，把分散的资源整合起来，形成强大的集聚效应和规模效应。这使得富森美拥有强大的议价能力和品牌护城河，优质品牌愿意入驻，因为这里有流量；消费者愿意来，因为这里选择多、品质有保障。其核心业务——市场租赁及服务收入在2024年达到12.47亿元，占总营收的87.2%，这部分业务的毛利率高达70%以上，奠定了其稳健的盈利基础。

转型升级：从“渠道”到“生态”，数字化与新零售破茧而出

富森美很早就认识到线上流量的重要性，积极搭建线上平台。但不同于纯电商的“线上砸钱”，富森美是基于其强大的线下实体基础，探索O2O（线上线下融合）模式。它通过小程序、抖音、小红书等线上经营阵地，积极引导商户进行直播销售，拓宽销售渠道，打破地域限制。这不仅仅是把线下商品搬到线上，更关键的是利用线上流量反哺线下实体，实现客户的精准导流。例如，在2025年618大促期间，富森美以抖音家居卖场热力值TOP 1的身份，交出了累计直播破2000万元的成绩单，其与“交个朋友”的合作购券核销率超过60%，远高于行业平均水平，这足以证明其线上线下融合的强大变现能力。

同时，公司积极建立自己的会员体系和社群运营，通过精准营销和个性化服务，提升用户粘性。2024年，其3500家商户协同发布短视频9.86万条，年浏览量超4900万次，这让富森美从简单的交易平台，向用户关系的深度维护者转变。

此外，公司还积极向上游供应链延伸，通过集采、定制等方式，为消费者提供更具性价比和个性化的产品，这不仅提升了毛利率，也增强了平台的竞争力。目前，富森美的项目已吸引海尔、美的、松下住空间等品牌建立智能家居旗舰场景，这正是其向更高附加值服务延伸的体现。

盈利模型：行业“现金奶牛”与轻资产扩张的潜力

富森美的财务数据无疑是其商业模式稳健的最好注脚。2024年，公司实现营收14.3亿元，归母净利润6.9亿元，净利率高达49.14%，稳居行业第一梯队。在A股市场中，能连续多年维持50%以上净利率的公司屈指可数，而富森美却用一份份财报证明了其“现金奶牛”的本色。其经营性现金流净额在2024年达到8.16亿元，同比增长29.7%，显示出强大的内生造血能力。

同时，公司财务状况极其健康，2024年资产负债率仅为14.18%，2025年Q1有息负债仅为1400万元，几乎可以忽略不计。这种低负债、高现金流的模式，使得富森美具备极强的抗风险能力和灵活的战略调整空间。